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川财证券:人民币汇率走向何方

2019-12-04 03:17:09来源:励志吧0次阅读

川财证券:人民币汇率走向何方 2018-08-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

尽管美元相对强势是造成本次人民走弱的一个重要原因,但是我们也要看到,相对于其他发达国家,人民币在本次汇率波动中贬值速度明显更快。事实上,从单纯交易层面看,今年以来NDF与DF远期合约之间差价确实较17年波动中枢明显抬升,表明人民币做空动力持续存在,本次央行提高外汇准备金打击的也正是这种套利交易。但是,从历史经验看,央行分别曾在15年10月和17年9月两次调整过外汇风险准备金,却均未能完全改变汇率变动的趋势。由此看来,寻找外汇之锚还需从经济基本面着手。短时间内从利率平价角度看,中美之间利差持续压窄的情况短时间内难以逆转,但人民币贬值过程或已接近到位。而站在长期中美购买力平价的角度看,中美经济周期分化是本轮人民币贬值更深层次的原因。从这一点上讲,人民币完全摆脱贬值问题还需要等待中美景气周期由异化走向趋同。

本周综述:

高频实体情况方面,上游方面,本周中美贸易战又起波澜,全球市场上紧张的贸易形势引发了市场对原油需求下降的担忧。与此同时,俄罗斯、沙特等OPEC组织成员已然增加原油产量,但伊朗地区的原油供应下降情况不及市场预期,略显失衡的供需状况导致原油价格出现了一定程度的下降,但美国汽油需求高峰的到来也为原油价格提供了支撑,预计油价将继续维持高位震荡,后续仍需关注美国原油产量及地缘政治风险;中游方面,本周螺纹钢的钢厂库存和社会库存仍处于下降通道中,显示钢材需求今年并未太受季节性因素的影响,再考虑环保限产力度上升、环保常态化趋势明显,钢材供给大概率受到影响,预计将继续为钢材价格提供支撑。水泥方面,今年需求淡季不淡,且随着后续基建投资发力,水泥需求有望抬升,叠加环保因素对供给的负面影响,预计水泥的供需紧平衡状态仍将持续,水泥价格下行空间有限。

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